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恒立液压:Q3业绩增长强劲后续增长动力持续

发布日期:2021-08-11 15:59   来源:未知   阅读:

  剔除汇兑损益影响, Q3增长依然强劲 公司Q3单季由于美元贬值发生9037万汇兑损失,占Q3收入达4.84%, 对净利润略有影响,但公司前三季度业绩增速整体依然强劲,主要系:( 1) 基建地产持续复苏, 下游工程机械销售行情火爆,澳门护民图库, 拉动公司挖机油缸产品 收入同比增长 35%;( 2) 公司产品竞争力及市占率不断提升, 子公司液压 科技泵阀收入同比大幅增长 94%, 我们预计恒立液压泵阀的整体市占率已 达到 30%以上,其中小挖近 50%。

  盈利能力持续提升, 期间费用管控良好 2020年前三季度公司综合毛利率 42.3%,同比+5.7pct,主要系挖机油 缸、泵阀销量大增带来规模效应和产品结构优化; 销售净利率达 27.7%, 同比+3.7pct。 前三季度公司期间费用率 8.71%,同比+0.01pct;其中销售/管理/研发 /财务费用率分别为 1.75%/2.81%/3.21%/0.94%, 分别同比-0.31/-0.70/ -1.43/+2.45pct。销售及管理费用率合计同比-1pct,主要系公司加强内部管 理;财务费用率上升显著, 主要系当期汇兑损失影响。

  现金流创历史新高,经营持续健康发展 前三季度公司经营性净现金流净额 13.4亿元,同比+14.0%,其中 Q3单季为 3.9亿, 同比+3.7%。 应收账款周转天数从上年同期的 42天下降至 38天;存货周转天数从上年同期的 113天下降至 96天;营业周期的缩短, 良好的回款使得公司在 Q3单季销售商品、提供劳务收到的现金达 22.9亿, 创历史新高。

  核心业务排产饱满, Q4持续高增可期 展望四季度, 融资环境改善及基建地产投资增速上升, 海外出口逐步 回暖, 我们预计 Q4公司下游需求依然强劲。 公司目前排产依旧维持高增 长, 10月挖机油缸排产同比+40%,泵阀及马达保持翻倍以上增长, 我们 预计 Q4行业旺季持续。同时随着泵阀加速渗透+非标业务不断拓展,后续 增长动力强。

  风险提示: 行业周期下行风险; 贸易战升级影响海外经营风险; 海外疫 情持续; 泵阀业务研发销售不及预期风险。

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